镍价逐渐回归供需面 预计7月重心高位回落后呈区间震荡走势

六月，镍价整体来看，呈现反弹趋上的态势，期间几次大涨大跌，于六月中旬*摸高十万大关，随着后续几日的连续上涨，*终攀登上十万元关口。截止6月28日，沪镍报收于101490元/吨。时间段：6月1日至6月6日期间重大事件：LME镍库存创一年来*大增幅六月初，镍价便接连下跌，其中6月6日一度达到6月全月*低点94080元/吨，为1月29日以来*低。消息面，6月5日，据LME数据显示，6月5日LME镍库存164052吨，较前一日增加了5136吨，绝大多数增量来自迪拜仓库，其增量占总增量的93.2%。从变化幅度来说，单日5000多吨的变化量也很罕见，多数时候日度的库存变化量不到2000吨，上一次出现此种情况，还是在2017年的6月1日。从库存形态上看，据了解本次增长的库存基本为镍豆而非镍板，有业者猜想是否与新能源的表现不及预期，令存在看空心态的囤货者释放部分库存。时间段：6月10日至6月中旬期间重大事件：印尼暴雨事件搅动市场情绪6月11日，沪镍于午后急剧拉涨，从96500元/吨附近拉涨至97500元/吨附近，午后虽稍有回落，但截至日间收盘，沪镍报收97250元/吨，涨幅1.01%。

消息面，11日，据印尼当地媒体报道，印度尼西亚苏拉威西岛的洪水迫使成千上万的人逃离他们的房屋迁往更高的地方。国家减灾局（BNPB）发言人SutopoPurwoNugroho于6月10日透露，苏拉威西岛东北部Konawe地区的4,198人已被疏散到更安全的地区。此次暴雨事件对市场情绪影响明显，下午开盘的突涨体现了这一点。13日夜盘，沪镍延续日间强劲走势继续上涨，据SMM调研了解，随着印尼暴雨洪水灾害的持续，印尼某镍生铁企业因无法投料而影响生产。也有部分矿山企业表示受洪水影响而无法开采。刺激盘面高歌猛进的情绪主要是来自于镍生铁部分的影响。根据SMM统计2019年5月印尼镍生铁产量为2.77万镍吨，环比增2.15%，此次某镍生铁企业受影响而停产的数条产线其满产状态下月产量在3600镍吨左右，占印尼镍生铁月产量的13%。

此次盘面的异常拉涨，对部分平时对合约结构、内外盘持仓动态有所研究的行业内人士来说已有一定的心理准备，而SMM镍研究组也在连续两日的内部晨会纪要中，反复提示了挤仓风险：从基本面上说目前整体虽偏利空，但印尼暴雨消息扰动市场情绪，空头持仓风险增加平仓了结抬高盘面价格，加之国内纯镍自身的可交割库存较低，内外盘多头势力不容小觑，沪镍合约Back结构扩大，13日早间沪镍1907和1909合约back价差已达到1200-1300元，而截至当日收盘两者价差超过1300元。多头力量占据上风，现货贸易商即使高价成交不多也选择挺升水观望。另外，近期进口窗口大幅打开，保税区货物较多流入国内。时间段：6月17日至18日期间重大事件：LME镍库存增逾四千吨17日，沪镍日间频繁震荡横盘，但下午2时30之后，走势突然下坠，跌破10万关口，并报收于99430元/吨。消息面，据LME数据显示，17日LME镍库存大幅增长4026吨，涨幅达2.47%。时间段：6月24日至6月底期间重大事件：新喀里多尼亚Koniambo镍冶炼厂事故当地时间6月24日早间，位于新喀里多尼亚的KoniamboNickel镍厂发生泄漏。KoniamboNickelSAS是SMSP和嘉能可的合资企业，两家公司分别持有51%和49%的股份。

KNS负责北部冶炼厂的建设、扩建和运营，年名义产能为6万金属吨。SMM对海关数据进行了分析，2019年5月，中国进口镍铁（含NPI、FeNi等）23738金属吨，其中来自该冶炼厂的量在1752实物吨，即876金属吨左右，占进口总金属量的3.7%，高于该冶炼厂产量占全球镍产量的比重，综合前面的产量情况也可看出对华出口占据该冶炼厂出货的主要地位。据了解，华东、华南地区的多家主流钢厂也有使用该冶炼厂的产品。目前事故冶炼厂尚未有明确复产日期，据调研了解事故严重性不大，或能够在数个月之内恢复。SMM认为，若该冶炼厂的停产时间较短，对基本面整体影响确实比较有限，从短期来说，该消息对于市场情绪确实有一定的提振作用。

SMM7月镍价展望SMM认为，经历了6月的各种缘由的大涨之后，预计7月重心高位回落后呈区间震荡走势，原因如下：6月份宏观叠加基本面突发状况基本走完，镍多头资金撤退，镍价面临回调，截止7.2号发文，镍价已连续两天大阴线，自10.2万下跌至9.7万附近，下跌速度出人意料。镍价逐渐回归供需面：供应来看纯镍库存连续几周大幅增加，而现货虽然因盘面大跌有所改善，但对于纯镍去库提振有限；镍生铁继续按预期释放，未来供应仍面临压力。需求方面：不锈钢近期虽有降库，但整体库存仍较高，不锈钢处于消费淡季，需求偏弱。SMM专访国信期货尹心、顾冯达：G20会后中美重启经贸磋商，外部风险降低，宏观逐渐明朗，镍市在2019年下半年或将回归基本面，而印尼镍矿的稳步增长与中国、印尼的镍铁的大规模投放将成为主导下半年的利空因素。

截至6月末，国内年内的*大镍铁新增产线-山东鑫海已经完全投放产能，内蒙古奈曼经安12台33000KVA也将计划7月底投产，印尼德龙一期镍铁项目中的第13台RKEF矿热炉预计5月底出铁，紧随其后的的第14、15台矿热炉预计在7-8月能全部投产，印尼金川预计7月底完全投放，进度大超预期。下游不锈钢消费也因贸易冲突、经济下滑等原因持续萎靡，两地库存高位难下，钢企也有减产的计划。新能源产业方面，6月26日起新能源汽车补贴降低近50%，销量增速明显下滑，三元前驱体产能利用率下滑近10%，此外近期起火事件频发电动车安全性受质疑，是否带来长期支撑存疑。据调研，在镍价连续下跌后，大部分镍铁厂仍处于盈利状态，成本支撑较弱。展望七月，镍市将在宏观边际改善与基本面偏弱的矛盾下震荡偏弱。

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