巨头“甩卖”，资本“哄抢”，汽车零部件行业大换血

近日，德国汽车零部件巨头大陆集团发布2025年业绩预告，全年销售额约为197亿欧元，调整后息税前利润率约为10.2%。其中，轮胎事业部销售额预计约为138亿欧元，调整后息税前利润率预计约为13.6%。康迪泰克事业部销售额约为60亿欧元，调整后息税前利润率约为4.9%，低于预期的6.0%-7.0%。

尽管如此，大陆集团仍表示并不影响康迪泰克出售计划，且潜在买家兴趣浓厚。出售流程已于2026年1月正式启动，此前内部准备与市场沟通阶段已全部完成。

业内预测，专业工业技术企业或财务投资者有望成为潜在接盘方，而独立运营后的康迪泰克也将获得更灵活的战略调整空间。对于康迪泰克而言，独立运营或被收购后，其3.9万名员工、64亿欧元年销售额的业务规模（2024年数据）仍具备较强市场竞争力。其核心业务涵盖工业领域的橡胶塑料解决方案与汽车配套产品，其中工业业务占比55%，汽车业务占比45%，在非公路工程设备、能源管理等细分领域拥有深厚技术积累。

从战略层面看，出售康迪泰克是大陆集团“回归核心”转型的关键一步。自2018年启动动力总成业务分拆（后成立纬湃科技），到2025年推进汽车子集团独立上市，再到此次剥离康迪泰克，大陆集团逐步剥离低毛利非核心资产，*终聚焦轮胎业务。

大陆集团的战略收缩是全球汽车零部件行业转型的一个缩影。近年来，国际巨头纷纷通过“瘦身”聚焦高毛利核心业务，以应对电动化、智能化带来的供应链重构挑战。原因在于技术迭代加速的行业背景下，非核心资产不仅占用大量资金与管理精力，其盈利增速还难以匹配集团整体转型节奏，甚至可能因技术路径不符成为“沉没成本”，通过剥离与未来发展方向背离的业务，为核心赛道的研发投入、产能扩张腾出空间，实现“轻装上阵”转型。

具体来看，采埃孚的“瘦身”出于明确的财务纾困诉求。面对105亿欧元的巨额债务压力，该集团以15亿欧元将乘用车ADAS业务出售给三星哈曼，既快速回笼资金缓解偿债压力，又能集中资源深耕底盘系统、商用车动力总成等优势领域；舍弗勒的决策同样基于业务结构优化，2025年11月将持续下滑的在华涡轮增压器业务出售给成都西菱动力，剥离年销售收入约1亿欧元的资产，聚焦电驱动、工业传动等高增长赛道；法国佛瑞亚集团也同步启动内饰业务优质资产出售，通过精简业务组合，提升应对行业变革的灵活度。

与巨头“主动剥离”形成鲜明对比的是，资本方对这些非核心资产的“主动争抢”，则源于资产价值与自身战略的高度契合。三星哈曼斥资15亿欧元收购采埃孚ADAS业务，是因为该业务涵盖的计算解决方案、智能摄像头、雷达技术等核心资产，能精准填补其在驾驶辅助领域的技术*，与自身座舱系统业务形成协同，快速构建“座舱+智驾”的跨域竞争力。哈曼CEO克里斯蒂安·索博特卡直言，这笔收购是实现“智能车辆互联生态”战略目标的关键一步，能帮助企业缩短至少3年的技术研发周期。

成都西菱动力收购舍弗勒在华涡轮增压器业务，不仅获得成熟的技术积累与生产体系，还直接承接其原有客户资源，快速提升在细分领域的市场份额；而大陆集团康迪泰克尚未完成交割，就已有多家专业工业技术企业与财务投资者表达收购意向，其在非公路工程设备、能源管理领域的深厚技术积淀，被视为可快速变现的“价值金矿”。

归根究底，这些被巨头抛弃的资产之所以成为“香饽饽”，归因于其具备“三重稀缺价值”：经过长期培育形成的细分领域技术壁垒、覆盖全球的成熟供应链网络、与主流车企绑定的稳定客户群。

对于意图补全产业链短板、快速切入高端市场的企业而言，收购这些资产远比从零起步更高效、更具性价比。行业转型期的“供需错配”催生了资产流动，巨头眼中的“包袱”，恰是契合收购方战略诉求的“优质资产”，这种价值认知的差异构成了交易的核心逻辑。

国际零部件行业的“瘦身”与“抢筹”浪潮，本质是产业转型期的一场价值再分配。汽车零部件巨头以“果断剥离”换取转型动力，资本方以“精准抢筹”布局未来增长，双方的双向选择正在重塑产业链的资源配置效率。随着电动化、智能化转型进入深水区，这种资产流动的趋势还将持续上演。

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