利好推动备货！11月钕铁硼产量或逆势上扬

2025年10月，中国钕铁硼磁材产量环比下降约5%，此轮产量收缩主要受价格下行、有效工作日减少、出口政策调整以及月末外部消息面变化等多重因素交织影响。然而受消息面利好刺激和积极备货推动，预计11月钕铁硼产量将逆势上扬，环比增长约10%。

十月市场回顾：多重压力导致产量收缩

10月钕铁硼产量环比下降约5%，此轮产量收缩主要受价格下行、有效工作日减少、出口政策调整以及月末外部消息面变化等多重因素交织影响。月初氧化镨钕及镨钕金属等原材料价格呈现明显下跌趋势，市场看空情绪浓厚，导致电机及终端客户观望情绪明显，磁材企业新增订单疲弱。

叠加国庆长假导致实际工作日减少，以及10月9日发布的出口管制政策对市场信心形成进一步压制，磁材交易活跃度整体较低。进入月末*后一周，伴随中美就稀土问题达成一致的消息传出，市场信心获得提振，终端客户询价与下单积极性有所回升，腰部及尾部企业随之提升开工率。

然而由于头部企业当月订单已相对饱和，其产量受工作日减少影响略有下降，而中小型企业开工率的提升因其体量有限，未能完全抵消前述负面因素，故全月产量仍呈现环比下降趋势。

十一月展望：积极因素推动产量回升

受消息面影响，镨钕原料价格变化较大，部分终端企业看涨情绪浓厚，纷纷开始在近期进行询单下单。但受制于大部分企业十月订单已基本敲定，因此在生产上普遍都积压在11月进行集中生产。

据SMM调研，除小部分磁材企业有能力在十月进行小批量新增订单生产之外，绝大多数磁材厂对新签订单都处在排单等候生产过程中，十月*后一周的新签订单为十一月的生产奠定了订单基础。

同时国内11月新能源车政策改变的冲量也将为产量提供支撑，且11月无节假日，部分行业的备货也将在此时进行。这些因素共同推动了11月产量预计环比增长10%的良好态势。

需求结构分析：内需主导出口滞后

值得注意的是，产量的提升并不意味着出口量的即刻提升。由于钕铁硼成品具有极长的保质期，因此根据部分磁材厂反馈，本轮终端快速下单更多组成客户是国内电机企业迫于未来预期上涨的原材料价格所做的防御性措施，而非欧美企业实际需求订单。

欧美企业即使当前选择下单，但受限于12月圣诞假期通常会选择在明年1月份进行交付。这意味着当前产量回升主要由国内防御性采购驱动，出口市场的实质性复苏仍需时日。

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