揭秘镍价雪崩内幕！中国市场“不再需要”

中国镍产业曾助推印尼镍繁荣，但也可能使其面临危机

路透社伦敦12月1日电——中国为印度尼西亚的镍产业提供了资金和建设，在十年内将该国转变为全球*大的镍生产国。然而，现在中国对其是否需要所有这些镍却不再那么确定。中国的电动汽车制造商正在转向非镍基电池。

印度尼西亚开采出的镍越来越多地不再流向电动汽车电池厂，而是进入伦敦金属交易所的仓库。全球精炼镍交易所库存已从2023年1月的5.4万吨飙升至36.6万吨，相当于去年全球使用量的约10%。

过剩的重压抑制了镍价的剧烈波动，这种波动在2022年伦金所暂停交易时达到顶峰。今年大部分时间里，镍价一直在底部徘徊。

印度尼西亚的镍产业仍在增长，该国正努力实现成为电动汽车强国的雄心，但一个非常真实的风险是，它可能在一个对其*大客户来说正在失去吸引力的电池金属上投入过多。

1、你想要更多镍？

2020年，埃隆·马斯克向矿业发出了“请开采更多镍”的号召。特斯拉（TSLA.O）的负责人当时担心，镍的供应量不足以满足电动汽车电池领域预期中的爆炸性需求增长。

印度尼西亚及其中国运营商对此欣然响应。该国的镍矿产量从2020年的78万吨飙升至2024年的230万吨。同期，其在全球供应中的份额从30%上升到70%。

中国对印度尼西亚庞大镍储量的*波投资主要集中在不锈钢领域，不锈钢至今仍是镍*大的消费部门。当时，大量矿石被运往中国；随后，在印度尼西亚于2020年禁止出口未加工矿石后，贸易转向了镍生铁。

第二波投资则完全围绕着镍作为电池金属展开。在印度尼西亚政府鼓励建设下游加工能力的推动下，印度尼西亚运营商现在生产一系列产品，如镍锍、混合氢氧化物，甚至精炼金属。大多数中间产品被送往中国，进一步加工成硫酸镍，这种形式的镍用于电动汽车电池。

2、电池革命

好吧，这只是*初的计划。问题在于镍已经失宠于中国的电动汽车制造商，他们越来越多地使用不含镍或其他高价输入材料（如钴）的电池。磷酸铁锂（LFP）电池已经存在很长时间了，但直到*近的共识是，除了小型城市代步车之外，它们无法提供足够的动力。

宁德时代（300750.SZ）等中国电池制造商已经打破了这一神话，开发出越来越强大的磷酸铁锂产品。该公司*近推出了其*新的神行Pro电池，该电池拥有758公里的续航里程和超快充电功能。

磷酸铁锂电池比其他电池化学成分更便宜、更安全，并已在中国（全球*大的市场）占据主导地位。随着中国电动汽车制造商加大出口，磷酸铁锂电池在全球市场中的份额也在不断增长。

电池对镍的需求仍在增长，但这主要得益于全球电动汽车市场仍在快速扩张。根据咨询公司AdamasIntelligence的数据，就每售出一部新车所使用的镍量而言，9月份的同比增长仅为1%，而锂的同比增长为7%。

3、*终市场

电池化学成分转变的结果是，中国加工商正从生产硫酸镍转向生产可交付至*终市场的精炼金属。截至2023年8月，伦敦金属交易所的储存系统中还没有中国品牌的镍。到10月底，这一数字已达到17.3万吨，占总注册库存的70%。

印度尼西亚的金属也已直接运往伦金所仓库，上个月有1.13万吨在该交易所注册。不仅是伦金所。过剩的供应也已渗透到上海期货交易所的仓库。库存量达到40,782吨，是2018年以来的*高水平。

不断增加的库存使价格被钉在生产成本底线，麦格理银行估算该底线约为每吨15,000美元（约合106,875人民币）。伦金所三个月期镍甚至难以守住这一水平，11月曾跌至每吨14,330美元（约合102,326人民币），创下4月以来的*低点。

4、巨大赌注

印度尼西亚政府已表现出希望放缓其镍产业飞速扩张的迹象。但似乎没有人告诉其矿商或加工商（其中大部分仍是中国企业）。麦格理银行估计，到2030年，可能还会增加100万吨高压酸浸精炼产能。

除非更强有力地踩下刹车，否则该银行预计印度尼西亚的过剩生产将导致全球镍供应过剩至少五年。

国际能源署对此表示同意，预计市场要到2030年之后才会出现供应短缺。

到那时，伦敦金属交易所的仓库里可能会堆积如山的镍。

印度尼西亚正在押注需求*终会赶上来并消化任何库存过剩。但这*终是一场赌注，赌镍仍将是电池的核心输入材料。即使如此（考虑到电池行业的变化速度，这是一个很大的假设），印度尼西亚的镍买家也将主要是欧洲或美国人，而非中国人。在西方电动汽车市场，镍基化学成分仍然占据主导地位，而中国*近对磷酸铁锂技术出口的限制，为镍带来了意想不到的提振。然而，西方买家可能比他们的中国同行更加挑剔环境和碳足迹问题，这对印度尼西亚以燃煤发电驱动的镍产业来说是一个挑战。印度尼西亚的镍资源民族主义激励了许多其他矿产资源丰富的国家，它们也希望保留其资产中更大的附加值份额。但印度尼西亚现在陷入了一种不同类型的资源陷阱，其命运与中国以及中国对镍电池日益减弱的需求密不可分。

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