当前位置:首页>行业资讯>2021年铁合金市场展望——高位产量制约市价上方空间
发布日期:2021-1-13 来源:上海中期期货
一、2020铁合金市场回顾
锰硅:2020年锰硅的价格再次下台阶。上半年价格受疫情期间物流受限、以及南非锰矿发运减量的影响,价格波动明显;而随着货运紧张问题的缓解、锰矿发运恢复正常、新增产能也开始投放市场,下半年成本端锰矿价格在港口库存高企、外盘报价走低的情况下,基本上以偏弱运行为主,而锰硅价格在成本支撑无力、供应水平偏高的情况下,则基本上呈现弱势下滑的态势。
硅铁:2020年硅铁的价格仍处低位,但呈现探底回升的态势。随着疫情期间物流受限问题的缓解,在下游钢厂需求一般、出口市场表现低迷的情况下,硅铁价格偏弱运行;随着硅铁厂家开工率的回落,同时下游需求逐渐恢复,在硅铁市场供应偏紧的格局下,市价则呈现温和增长之势;而年底宁夏区域的限产政策进一步加剧了硅铁市场货源紧张的格局,硅铁市价随之出现大幅上涨。
二、下游需求仍将表现良好
1、粗钢产量或将进一步增长
由于今年环保限产政策相对较为宽松,同时疫情过后终端需求恢复情况较好,钢厂的库存压力不大且利润水平尚可,开工的积极性较好。因此,2020年我国的粗钢产量增幅明显,根据国家统计局的数据,今年1-10月,我国粗钢产量同比增长了5.70%。进入2021年,在终端需求逐渐回暖的预期下,我们认为在钢厂环保治理水平提高、环保限产政策对钢厂开工的影响逐年减弱的情况下,钢厂仍将维持较高的开工积极性,粗钢产量水平或将进一步增长,下游钢厂对铁合金的需求仍可期待。
2、钢厂在采购方面或仍存压价情绪
今年由于钢厂的原料端铁矿石及焦炭的价格大幅上涨,钢厂的利润空间较去年进一步下滑。在自身利润水平一般的情况下,钢厂在对铁合金的采购方面始终存有一定的压价情绪:在合金价格上涨时,钢厂的压价难度增加,招标价有所抬升;而在合金价格下行的情况下,钢厂的压价情绪则更为明显。从今年的河钢招标价格上看,锰硅和硅铁的招标价基本上与合金价格的波动趋势相同。对于2021年,由于钢钢材的高位产量或将至于钢价的上行空间,在铁矿石大幅走低的概率较小的情况下,钢厂利润或仍将维持低位,钢厂在铁合金采购方面的的压价情绪或将继续,在一定程度上将削弱钢招对市场的提振作用。
3、来自金属镁市场及出口市场的需求或将有所回暖
今年受疫情影响,金属镁市场及出口市场的终端需求表现较为低迷,行业利润的收缩使得金属镁产量出现了大幅下滑,海外硅铁需求的下降也使得硅铁出口量出现了较大程度的回落。根据上海有色网的数据统计,2020年1-10月金属镁的产量同比下降18.49%;而海关总署的数据显示,今年1-10月我国的硅铁出口量同比减少9.58万吨,降幅达到了28.62%。进入2021年,由于金属镁的终端需求预计将有所恢复,镁锭产量或将有所增长;且随着国外疫情的逐步缓解,硅铁的海外需求或将有所改善,出口量有望提升。因此我们认为,2021年来自金属镁市场及出口市场的硅铁需求或将有所回暖。
二、宽松的供给水平仍将压制价格的上涨空间
今年上半年,由于南非锰矿出口受限,港口锰矿报价大幅上涨,各厂家通过减停产来规避高成本带来的风险、以及缓解市场供大于求的格局,锰硅的产量水平出现了一定程度的回落;而进入下半年,随着锰矿价格的走低,厂家利润有所恢复、开工的积极性增加,加之疫情影响下、新增产能延迟至下半年投放市场,锰硅的产量水平逐渐回升。因此,今年锰硅的产量虽较去年有所回落,但整体上仍处于较高水平。Mysteel的数据显示,1-11月锰硅的累计产量为927.93万吨,同比下滑2.80%,但较2018及2017年的水平仍高出18.08%和22.09%。对于2021年,由于国内外疫情趋于缓和,供给侧受到的扰动较少;加之内蒙古、宁夏及陕西区域明年均有较大体量的新增产能投产计划,而行业内待淘汰的落后产能较为有限;我们认为在成本低位、利润尚可的情况下,厂家的开工积极性较高,锰硅产量或将进一步增长,锰硅市价或仍将承压运行。
今年3月,由于行业供大于求的矛盾凸显,中国铁合金协会呼吁行业自救,通过减产限产来改善供需关系,随着减产检修厂家的增加,硅铁的开工水平逐渐下滑;而随着硅铁市价的抬升,行业利润有所恢复,厂家的开工积极性增加,硅铁产量呈现缓慢增长的态势,但目前仍有部分厂家处于避峰状态。整体来看,今年的硅铁产量回落明显,在需求端表现良好的情况下,市场上的现货资源较为紧张,厂家多数时间以排单生产为主。根据Mysteel的数据统计,今年1-11月硅铁的,累计产量488.88万吨,同比下降4.74%,基本上回落至2018年的同比水平。对于后市,由于3月以前宁夏区域的限产政策将制约厂家开工的上行,硅铁市场紧平衡的态势或将延续;而限产过后,由于行业利润较好,厂家的开工积极性较高,开工水平或将重回上升态势,2021年硅铁的产量水平或将重回高位,宽松的供应水平或将压制硅铁市价的上行空间。
四、锰硅的成本支撑仍显无力,而硅铁的成本支撑相对较强
今年的锰矿价格呈现冲高回落的态势,上半年受南非锰矿发运受限影响,锰矿价格大幅走高;而下半年随着海外锰矿发运恢复,外矿山下调报价促进出口,在港口库存不断刷新历史高位的情况下,锰矿的价格不断下滑。进入2021年,由于高位产量对锰硅价格的压制、厂家利润水平大幅提升的概率较低,对原料的采购仍将存有较强的压价情绪;而外矿山为促进锰矿的销售,大幅提高报价的概率也较低。目前锰矿的港口库存水平已高达688.8万吨,我们认为明年港口库存的消化速度仍不容乐观,且在外矿山报价低位的利空影响下,锰矿的价格或仍将以偏弱运行为主,使得锰硅市价的成本支撑仍显无力。
相比于锰硅,硅铁价格的成本支撑则相对较强。由于硅铁成本的60%以上由电费构成,其余的成本基本上由兰炭及硅石的采购成本构成。我国电价的波动有限;硅石的价格也基本上维持稳定;虽然今年上半年、兰炭价格在终端需求表现不佳的影响下有所回落,但下半年已呈现缓慢回升的态势,而明年由于终端需求有向好预期,兰炭价格或将进一步抬升。因此我们认为进入2021年,由于硅铁的生产成本整体上呈现刚性,随着兰炭价格的恢复,硅铁的生产成本对市价仍将形成一定程度的支撑。
五、小结与风险提示
锰硅:来自下游钢厂的需求仍可期待,但钢厂的压价采购仍将制约钢招对市场的提振作用。由于厂家仍存一定的利润空间,开工积极性较高,锰硅的产量或将进一步增长,供应水平仍将维持宽松。同时由于高位港口库存难以消化,锰矿的价格或仍将维持低位,锰硅的成本支撑力度也较为有限。在产量水平偏高的情况下,预计2021年锰硅的价格仍将承压运行、上方空间或将较为有限。
硅铁:来自钢厂的需求或将保持良好,但钢厂在采购上仍存压价情绪;而来自金属镁市场及出口市场的需求将有所回暖。限产结束后,硅铁的开工率或重回上升态势,高位的产量水平或将制约硅铁价格的上涨空间。在供给侧逐渐宽松的情况下,预计2021年硅铁的市价或仍存回落风险,但在刚性成本的支撑下,价格大幅走低的概率也相对较低。
风险点:合金企业在行情持续低迷的情况下,出现自发性、大范围的避峰停减产,使得产量水平出现大幅回落,推高合金市价。建议持续关注锰硅和硅铁的产量水平变化。
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