镍价反弹中止 重回震荡

      镍价5月~6月充分调整下跌后，一度跟随黑色系出现了一轮显著反弹，但是，由于本轮上行跟涨因素占据主导，自身也缺乏更为扎实的上涨条件，因此在黑色系止涨，外部宏观条件有所变化之下，镍价止涨回落显著调整显现。

宏观面因素变化成为近期大宗共振主因

美国进入加息周期，并要缩减资产负债表，但在欧元区复苏，鹰派发声不断之下，欧元一度出现显著走强，一度令美元走势出现相对走弱迹象，同时也提振了大宗商品整体的风险偏好，这成为6月末以来商品整体走强的原因。随着美元指数逐渐企稳反弹意愿显现，商品反弹之后获利了结意愿也在显现。

而国内6月资金面平稳过度未有预期内紧张，加上财政支出较大，且有阶段出现补库存迹象也令商品整体风险偏好回升。不过随着中期资金大考度过，市场也将发现国内货币政策中性偏紧的整体趋向仍未改变，因此对于商品的持续提振力度也将会有限。国内大环境仍是金融监管严格下的金融去杠杆在主导，资金面依然不乐观，持续形成压力。虽然近期出现了整体的修复式的反弹出现，但是阶段的补库存情况仍难改整体市场节奏的偏弱总取向。在品种走势中，供给侧改革受益的品种相对处于主导位置，而镍因不锈钢原因处在跟随波动的位置，并且由于自身供需大方向仍缺乏大涨支撑，因此受周边情绪影响波动为主，涨时跟涨，跌时跟跌，主动性涨跌支撑因素暂未有强烈表现的意愿。

全球镍供需变化

世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2017年1~4月全球镍市供应短缺3.53万吨，2016年全球镍市供应短缺6.2万吨。2017年1~4月全球精炼镍产量为53.16万吨，需求量为56.68万吨。1~4月矿山镍产量为57.4万吨，较2016年同期下降6万吨。中国冶炼厂/精炼厂镍产量较2016年减少2.6万吨，表观需求量较上年下降10.7万吨，因俄罗斯削减镍进口。全球表观需求量较上年下降3.7万吨。2017年4月，镍冶炼厂/精炼厂产量为13.81万吨，消费量为14.59万吨。

国际镍业研究组织（INSG）公布的数据显示，全球精炼镍供应缺口在4月份缩窄，因来自印尼和中国的精炼镍产量跳增。4月全球精炼镍产量较上月增长2.5%至169900吨，需求温和，略降至173100吨，使得市场供应缺口达到3，200吨，低于3月修正后的8200吨。3月精炼镍产量大幅下修至16.57万吨，前值为17.31万吨。4月全球镍矿山产量反弹10.9%至174400吨，主要是由于印尼产量几乎增加一倍。3月修正后产量为15300吨。印尼矿场今年提高产量，因该全球主要镍供应国出台了新的规定，允许一些矿石出口，此前在2014年实施了矿石出口禁令。今年前四个月，印尼矿产镍供应增加近一倍至96，200吨。印尼精炼镍产量增加近两倍至64000吨，中国产量则攀升12.9%至196700吨。1~4月全球镍矿山产量为637600吨，与去年同期大致持平。来自菲律宾的矿山产量下滑逾五分之一，由于天气恶劣且政府对开采活动实施镇压。而博茨瓦纳的产出中断，因一主要矿场在去年底被清算。今年前四个月，全球精炼镍产量增长5.7%至667500吨，全球精炼镍消费量跳增6.7%至689900吨。1~4月全球精炼镍市场缺口为2.24万吨，超过上年同期1.53万吨的缺口规模。

国内镍铁供应6月急缩

5~6月部分时间，不锈钢行情低迷，利润低迷，甚至部分转产普碳钢，对镍铁需求造成一定的程度影响，生产积极性有所降低，市场需求较弱。加之国内环保风声较为紧张，低镍铁企业开工依旧维持低位，产量有所下降，但因下游钢价走势承压，钢厂采购意愿偏低，成交较为冷清。6月镍铁产量出现显著下降，价格也在下降一定程度后逐渐有所企稳。后续因印尼青山不锈钢产能达产，其前期达产生产的镍铁也会将有一部分需要满足印尼不锈钢生产需求，运回国内的镍铁量下滑，后期国内镍铁供应量仍需要国内企业生产弥补，但将受制于国内不锈钢企业后期采购意愿。

下游不锈钢面临去库存压力

随着6月不锈钢钢厂或因环保或因利润有所减产后，不锈钢库存得到较为快速消化过程，加上前期需求端补库也一度提振了市场需求变化，加上黑色系上行带动，不锈钢价格也出现回升，不锈钢停产企业逐渐复工，加上江苏德龙复产，对于原料有一定采购需求，形成了阶段的提振。但是当前不锈钢处于消费淡季，后期市场整体需求形势仍将制约不锈钢链条整体，近期库存去化已经起到令价格出现反弹的效果，但是持续的高度受到未来需求预期的反制约，暂时还未有太强烈的进一步改善预期出现。

镍价走势后期受宏观影响料较为显著，当前市场利空因素在前期下跌后有所消化，但是并无太过强劲的利多支持增量，后期还需看下游库存下降后，生产是否继续有较为强烈的原料补库需求提振。而供应端缺乏利多，菲律宾矿石供应正在旺季令镍价缺乏较强的反弹动力，更不要说全球镍库存步伐依然去化进行中的长期利空压制。内盘镍价1709弱势整理格局暂延续，80000关口以下震荡走势暂延续。

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